IPO承認されたオリオンビール株式会社は、投資妙味があるのかどうか

オリオンビール株式会社のIPOに対して、投資する価値があるかどうか検討してみました。

沖縄のビールで有名な「オリオンビール株式会社」の上場承認が2025年8月21日に発表さり、2025年9月25日にIPO（新規上場）します。

オリオンビール株式会社が提出した「新規上場申請のための有価証券報告書(Ⅰの部)」から、今回のIPOに対して投資する価値があるかどうかを検討してみました。

1959年：「オリオンビール」の社名を公募で決定。地元株主（企業や個人600余名）が保有。
2002年：アサヒビールと資本業務提携。
2019年：野村キャピタル・パートナーズ（NCAP）とカーライル系ファンドが主導するMBOを実施。オーシャン・ホールディングス（持株会社）が株式92.75%を取得。
2022年：持株会社などを吸収合併し、再び「オリオンビール株式会社」に集約。
2024年：近鉄グループHDと資本業務提携。観光・ホテル事業で協業。

今回の、オリオンビール株式会社の有価証券届出書を読んで気になったことがあります。

オリオンビール株式会社の有価証券届出書にある内容によれば、

・沖縄への観光需要増による売上拡大

・海外での売上拡大

によって、今後の事業成長を目論んでいるようです。

正直コレは、かなり難しいのではないかなぁと思います。

有価証券届出書内に「伸びているグラフ」が載っていますが、コロナ禍の業績悪化したときと比べた場合の伸びなので、あまり参考にならない。

沖縄の観光需要が、今がかなりピークのような気がするので、「これ以上伸びるのか？」という点で、かなり疑問。

今回のIPOでは新規発行はなく、既存株主(プライベート・エクイティ・ファンド：PE)からの売出のみで、オリオンビール株式会社の資金調達はないものです。あきらかにPEのエクジット案件。

ということは、新しい工場設備等などの投資も、通常のキャッシュフロー内で行う感じになると思うので、事業成長スピードは、今までとそんなに変化は無いのではないでしょうか。

今のところ、想定売出価格770円で、時価総額は約420億円。
売出金額：約166億円、オーバーアロットメント約25億円の計191億円の売出金額。

今話題の「ジャングリア沖縄」。

オリオンビール株式会社は、所有している旧ゴルフ場跡地を「北部テーマパーク（ジャングリア沖縄）」用地として賃貸しています。「北部テーマパーク用地」を含む賃貸等不動産の簿価は期末46.43億円。物件別の賃料は開示されていない。

さらに、株式会社ジャパンエンターテイメントホールディングス（テーマパーク事業会社の持株会社）に出資（簿価2.69億円）しています。

関連ホテルであるオリオンホテルモトブリゾート＆スパが、「ジャングリア沖縄」のオフィシャルホテルとなっている。

ジャングリア沖縄が成功すれば、その恩恵があると思いますが、失敗すると、ダメージも大きい感じです。

その他、細かいところで気になる点等を考えると、この「オリオンビール株式会社」への投資は、見送りかなぁ。

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